Người phụ nữ Việt Nam đầu tiên trở thành General Partner của quỹ mạo hiểm đầu tư vào OpenAI, Anthropic, SpaceX, Neuralink, Lambda…

Năm 2018, khi đang giữ vị trí portfolio manager tại Blue Shore Capital, Võ Vũ Thùy My (Maggie Vo) quyết định rời thị trường niêm yết, chấp nhận quay lại vị trí chuyên viên phân tích (analyst) tại một quỹ đầu tư mạo hiểm còn non trẻ tại Miami.

Chia sẻ về một quyết định có phần khác thường của mình, Thuỳ My cho biết, bản thân không muốn đi theo con đường đã được định sẵn cho một người có nền tảng tài chính và bằng CFA, nơi dù giỏi đến đâu, chị vẫn có thể chỉ là một trong rất nhiều người tương tự – “một commodity”.

Năm 2018, khi Thùy My gia nhập, Fuel Venture Capital mới chỉ huy động được khoảng 25% vốn cho quỹ đầu tiên với quy mô 162 triệu USD và mới rót vốn vào 4 công ty.

Chỉ 1 năm sau, Thùy My đã được thăng vượt cấp lên CIO – Giám đốc Đầu tư (Chief Investment Officer). Và chỉ sau đó khoảng gần 2 năm nữa, chị đã trở thành General Partner (đồng sở hữu, chịu trách nhiệm quản lý và điều hành quỹ). Đây là bước thăng tiến nhanh đến khó tin, điều mà người trong ngành phải mất cả thập kỷ mới có thể đạt đến.

Giải thích về sự thăng tiến thần tốc tại Fuel VC, Thùy My cho biết: “Điều này bắt nguồn từ lựa chọn của mình thôi”. Tại những định chế tài chính lớn, con đường lên vị trí Partner thường có những tiêu chí khá rõ ràng: cần làm bao nhiêu thương vụ, tích lũy bao nhiêu năm kinh nghiệm, hoàn thành những nấc thang nào… Còn chị chọn con đường gần với khởi nghiệp hơn khi bước vào một quỹ VC còn ở giai đoạn khởi đầu và cùng xây dựng nó.

Chị phải chấp nhận một loại rủi ro và áp lực hoàn toàn khác: quy trình chưa hoàn thiện, bộ máy chưa hoàn chỉnh, thương hiệu Fuel VC gần như chưa được thị trường biết đến, và không có gì đảm bảo rằng những gì mình đang xây dựng hôm nay sẽ thành công. Mọi thứ đều phải vừa làm, vừa học, vừa điều chỉnh trong điều kiện nguồn lực hạn chế và mức độ bất định rất cao, với mục tiêu không chỉ tồn tại mà còn phải tìm ra mô hình đủ vững chắc để có thể mở rộng quy mô.

“Nhưng lúc đó, điều tôi nhìn thấy nhiều hơn cả rủi ro là cơ hội. Cơ hội được định hình một quy trình đầu tư, xây dựng đội ngũ, tạo ra văn hóa công ty và góp phần xây dựng một tổ chức theo những tiêu chuẩn mà mình tin tưởng”, Thùy My chia sẻ.

Thực tế, khi quyết định rời thị trường niêm yết và chuyển tới Fuel VC tại Miami với vị trí thấp hơn, Thuỳ My muốn đặt mình vào môi trường mà sự khác biệt trở thành lợi thế và năng lực của mình có thể tạo ra giá trị lớn hơn.

Hơn thế nữa, đằng sau lựa chọn đó là một tầm nhìn mang tính chiến lược: ngày càng nhiều dòng vốn sẽ dịch chuyển vào thị trường tư nhân, khi các công ty công nghệ ở lại thị trường này lâu hơn và tạo ra phần lớn giá trị trước khi thoái vốn. Với chị, đó chính là “một ‘miền đất hứa’ nơi tài sản cho thế hệ tiếp theo đang được hình thành.

Tại Fuel VC, trong 3 năm đầu, chị tập trung vào việc thiết lập một quy trình đầu tư và giảm thiểu rủi ro, hỗ trợ huy động thành công quỹ thứ nhất (162 triệu USD), và đầu tư vào 33 công ty trong nhiều lĩnh vực công nghệ khác nhau như fintech, marketplaces, robotics,…

Trong những năm tiếp theo, chị chủ động tham gia ngày càng sâu vào toàn bộ hoạt động của quỹ: từ trực tiếp huy động vốn, tìm kiếm doanh mục đầu tư, thẩm định và đàm phán điều khoản, quản lý danh mục và thực thi chiến lược thoát vốn. Mục tiêu của Thuỳ My không dừng lại ở một CIO, mà là trở thành một Managing Partner hiểu hoạt động của công ty quản lý quỹ từ trong ra ngoài và có thể tạo ra giá trị ở mọi mắt xích của tổ chức.

Thùy My ví von công việc ấy giống như điều hành một nhà hàng. Để trở thành chủ một nhà hàng, người chủ không thể chỉ biết về nấu ăn, mà còn phải biết tìm nguyên liệu, đưa món ăn đến thực khách và quản lý nhà hàng. Vì thế, chị không muốn chỉ giỏi một khâu, mà muốn hiểu toàn bộ quá trình vận hành.

Chính góc nhìn toàn diện đó giúp Thùy My không chỉ quản lý hoạt động đầu tư, mà còn có thể nhận diện những cơ hội mới, xây dựng sản phẩm và chiến lược mới, từng bước cùng các cộng sự đưa Fuel phát triển từ một quỹ đầu tư mạo hiểm thành một nền tảng đầu tư đa chiến lược.

Với những giá trị tạo ra, Thùy My nhanh chóng được công nhận là nhà đồng sáng lập thứ hai tại Fuel VC và chính thức bước lên vị trí General Partner. Hành trình của chị cũng nhận được nhiều ghi nhận từ giới đầu tư và kinh doanh tại Mỹ: Business Insider bình chọn Thùy My vào nhóm những nhà đầu tư mạo hiểm nổi bật tại Miami; South Florida Business Journal vinh danh chị trong danh sách “40 Under 40” và “Influential Business Women”; còn PitchBook đưa chị vào danh sách “109 Female Founders and Investors to Know” năm 2025. 

Ngày nay, cùng với Jeff Ransdell, nhà sáng lập Fuel Venture Capital, Thùy My tham gia điều hành Fuel VC, đang quản lý hơn nửa tỷ USD tài sản, đầu tư vào các công ty công nghệ trên toàn cầu và phục vụ mạng lưới nhà đầu tư đa dạng, từ các công ty tư vấn quản lý tài sản, cá nhân siêu giàu và family office. 

Đầu năm 2022, FED (Cục dự trữ liên bang Mỹ) bắt đầu tăng lãi suất – kỷ nguyên tiền rẻ ở Mỹ chấm dứt và “mùa đông” khắc nghiệt của đầu tư mạo hiểm giai đoạn hậu Covid bắt đầu. Khi ấy, dòng tiền trở nên đắt đỏ hơn, các nhà đầu tư thận trọng hơn với những khoản đầu tư dài hạn. Việc huy động vốn cho quỹ gặp nhiều khó khăn hơn, những thương vụ thoái vốn bị trì hoãn, còn các công ty trong danh mục phải tìm cách thích nghi với một môi trường hoàn toàn khác.

Thách thức càng lớn với đầu tư mạo hiểm khi một khoản đầu tư có thể cần 5-10 năm mới cho thấy thành quả. Khi thị trường đóng băng, quỹ vẫn phải quản lý danh mục, đồng hành cùng doanh nghiệp và thuyết phục nhà đầu tư tiếp tục đặt niềm tin vào mình. Fuel VC cũng không tránh khỏi những khó khăn đó.

Bên cạnh việc phòng thủ để bảo vệ những khoảng đầu tư hiện hữu, Thùy My và các Partners tại Fuel VC chủ động mở rộng thị trường phát triển qua San Francisco (nơi có Silicon Valley). Động thái này nhằm đón đầu làn sóng đổi mới của trí tuệ nhân tạo (AI) đang định hình một siêu chu kỳ công nghệ mới sau khi Chat GPT ra mắt. Thêm vào đó, Fuel VC có thể đồng thời tìm kiếm những khoảng trống chưa được giải quyết trên thị trường tư nhân để tạo ra các cơ hội đầu tư riêng biệt.

Cơ hội đầu tư đến từ AI rất lớn, nhưng sự hưng phấn của thị trường cũng kéo theo một bài toán khó: ngày càng nhiều công ty AI ra đời, các vòng gọi vốn ngắn lại, diễn ra ở mức định giá rất cao, trong khi việc xác định giá trị thực của doanh nghiệp trở nên khó khăn. Với một nhà đầu tư, trả tiền cho tiềm năng tương lai luôn hấp dẫn, nhưng nếu trả quá nhiều cho tương lai ấy, ngay cả một công ty tốt cũng có thể trở thành khoản đầu tư không hiệu quả.

Cũng vì thế, Thùy My quyết định lựa chọn một cách tiếp cận mà giới đầu tư gọi là barbell strategy, hay chiến lược “đòn tạ”. Hình dung một chiếc tạ có hai đầu: một đầu là những công ty còn rất sớm, mới hình thành nhưng có ý tưởng đột phá; đầu còn lại là những doanh nghiệp đã phát triển đến giai đoạn trưởng thành hơn, có doanh thu và khách hàng rõ bền vững.

Ở đầu thứ nhất, Fuel VC chỉ bắt đầu với những khoản vốn nhỏ vào các công ty mới thành lập, khi định giá còn tương đối thấp và tiềm năng cao, nhưng rủi ro thất bại cũng không hề nhỏ. Cách tiếp cận này giúp quỹ có cơ hội tham gia sớm, đồng thời có khả năng rót thêm vốn khi doanh nghiệp chứng minh được năng lực thực thi và rủi ro từng bước được tháo gỡ.

Ở đầu còn lại, quỹ tìm kiếm những doanh nghiệp đang ở điểm bứt phá tăng trưởng, đã có bằng chứng rõ ràng hơn về sản phẩm và thị trường (đã được định giá ở mức tỷ đô, với doanh thu từ trăm triệu đô và tốc độ tăng trưởng đang tăng tốc rõ rệt). Ở giai đoạn này, Fuel sẵn sàng đầu tư với quy mô lớn hơn cho mỗi thương vụ, bởi bài toán không còn là “liệu mô hình này có thành công hay không”, mà là “doanh nghiệp này có thể lớn đến mức nào”.

Với cách tiếp cận này, Thùy My thường tránh những công ty gọi vốn serie A hoặc B ở mức định giá hơn trăm triệu USD, khi giá đã rất cao nhưng rủi ro vẫn còn nhiều. Điều này nhằm mục tiêu cân bằng tiềm năng tăng trưởng với bằng chứng kinh doanh thực tế.

Trong định hướng đầu tư vào AI, Thùy My nhìn xa hơn câu chuyện tự động hóa hay nâng cao năng suất. Thay vì chỉ hỏi công nghệ có thể giúp người lao động làm công việc hiện tại nhanh hơn bao nhiêu, nhà đầu tư cần đặt thêm câu hỏi: công nghệ đó có thể tạo ra những nhóm người dùng, những nhu cầu và những thị trường nào trước đây chưa tồn tại?

Một trong những ví dụ điển hình là thương vụ đầu tư vào Replit, một nền tảng AI cho phép người dùng tạo ứng dụng bằng ngôn ngữ tự nhiên (vibe coding), mở rộng khả năng phát triển phần mềm ra ngoài cộng đồng lập trình viên chuyên nghiệp. Với AI, việc biết viết code không còn là điều kiện tiên quyết để biến một ý tưởng thành sản phẩm phần mềm. Bất kỳ ai có ý tưởng đều có thể bắt đầu xây dựng ứng dụng, mở đường cho “một tỷ nhà sáng tạo phần mềm tiếp theo” và đưa việc tạo phần mềm trở nên dễ tiếp cận như viết một tài liệu hay làm một bài thuyết trình.

Fuel đầu tư vào Replit tháng 9/2025, khi công ty đạt khoảng 150 triệu USD doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) và được định giá 3 tỷ USD – thời điểm Thùy My đánh giá doanh nghiệp đã bước vào điểm bứt phá tăng trưởng. Chỉ năm tháng sau, giá trị khoản đầu tư đã tăng khoảng 3 lần. Với Replit đang trên đà hướng tới 1 tỷ USD ARR, Thùy My kỳ vọng khoản đầu tư có tiềm năng đạt khoảng 8 lần giá trị ban đầu trong vòng 15 tháng.

Tốc độ này cũng cho thấy AI đang thay đổi đáng kể đường cong tăng trưởng của các công ty phần mềm. Trong mô hình SaaS (Software as a Service – phần mềm dưới dạng dịch vụ, doanh nghiệp cung cấp phần mềm qua Internet và thường thu phí thuê bao định kỳ từ khách hàng), một doanh nghiệp theo mô hình này có thể mất 8–10 năm để đạt mốc 100 triệu USD doanh thu; còn thế hệ doanh nghiệp AI mới có thể đạt những cột mốc tương tự trong thời gian ngắn hơn rất nhiều.

Trong khi chiến lược “đòn tạ” giúp cho Fuel VC tìm ra cách đầu tư vào các ứng dụng AI thì việc tìm đường vào các siêu kỳ lân như OpenAI, Anthropic, SpaceX, Neuralink,… là một bài toán nan giải hơn hẳn. Với các siêu kỳ lân hay các công ty có tầm nhìn định hình tương lai nhân loại, các vòng gọi vốn bị chi phối bởi các Big Tech như Microsoft, Google, Nvidia, Amazon… với những con số định giá lên tới hàng chục, thậm chí hàng trăm tỷ USD và đòi hỏi những khoản đầu tư khổng lồ để được tiếp cận và tham gia trực tiếp vào vòng gọi vốn.

Đó cũng là lúc Thùy My phát huy triết lý đã giúp chị đi từ một chuyên viên phân tích lên General Partner tại Fuel VC: không chỉ ngồi chờ cơ hội được đưa đến, mà chủ động tìm kiếm. Trong thế giới của các công ty AI được săn đón, đôi khi năng lực đầu tư không chỉ nằm ở việc nhận ra một doanh nghiệp đáng giá, mà còn ở khả năng tìm được cánh cửa để bước vào. Và rồi Thùy My nhìn thấy một cánh cửa khác, nằm ngoài mô hình đầu tư mạo hiểm quen thuộc.

Tại các công ty công nghệ tư nhân, nhân viên có thể được trao quyền chọn mua cổ phiếu với mức giá xác định từ trước. Khi doanh nghiệp tăng trưởng mạnh, những quyền chọn ấy có thể trở nên rất giá trị. Nhưng có một nghịch lý: trên giấy tờ, nhân viên có thể sở hữu một tài sản cổ phiếu trị gia nhiều triệu đô la, nhưng họ không có đủ tiền mặt để thực hiện quyền chọn và nộp các khoản thuế. Cổ phiếu chưa được giao dịch trên thị trường chứng khoán nên họ cũng không dễ dàng bán để lấy tiền.

Ở đó, Thùy My nhìn thấy một khoảng trống mà cả người nhân viên lẫn nhà đầu tư đều có thể cần một lời giải. Không thể đầu tư trực tiếp vào các siêu kỳ lân, Fuel VC phát triển một sản phẩm giúp nhân viên các công ty này thực hiện quyền chọn mua cổ phiếu. Đổi lại, quỹ nhận một phần cổ phần theo thỏa thuận.

Theo đó, nhân viên của các công ty siêu kỳ lân có tiền để biến quyền chọn thành cổ phiếu; quỹ có cơ hội đầu tư mà không cần chi hàng trăm triệu hay cả tỷ USD cho một thương vụ. Chiến lược này đã giúp Fuel VC với quỹ Cap-U Fuel Innovation 100, tìm ra lối vào OpenAI, Anthropic, SpaceX, Neuralink, Figure AI, Lambda…

Sản phẩm này cũng cho thấy Thùy My không chỉ nghĩ về cách phân bổ vốn trong một thị trường biến động, mà còn tìm cách tạo ra những cấu trúc đầu tư mới để tìm ra giải pháp cho những khoảng trống của thị trường. Bởi “mùa đông” của đầu tư mạo hiểm không biến mất chỉ vì GenAI trở thành tâm điểm; định giá cao, thanh khoản hạn chế và thời gian thu hồi vốn kéo dài vẫn là những thách thức lớn.

Thế nhưng, với Thùy My, đó cũng là lúc người làm đầu tư tài chính phải chứng minh điều quan trọng nhất: không chỉ biết nắm bắt cơ hội khi thị trường đang thuận lợi, mà còn biết tìm ra lối đi mới khi những cánh cửa quen thuộc đã khép lại.